白丝 券商首席热议“看好中国资产” | 德邦证券宏不雅团队厚爱东说念意见浩: 中国资产的走牛和重估会有合手续性, 当今才刚刚启动

本年来，大众本钱商场演出了引东说念主介怀标“东升西降”表象。甘休3月13日白丝，本年来，纳斯达克100指数已累计着落8.5%，而恒生科技指数年内则累计高涨28.6%，同期以港股为代表的中国资产进展也跳跃于大众其他商场。

关于本年来中国资产逆势走强的表象和翌日趋势，德邦证券宏不雅团队厚爱东说念意见浩日前向《逐日经济新闻》记者示意，“咱们以为，从中期逻辑看，中国资产的走牛和重估会有合手续性，当今才刚刚启动，在意会这少许之前，咱们要先了解一些当年发生的事情和本轮高涨前的配景。”

讲究在2024年9月底之前以及2024年11月至2025年1月上旬，权柄商场则处在相对悲不雅预期的环境中。对此，张浩分析指出，“其实是五个大的身分决定了当年两年多的大众资产价钱进展，其一是好意思国的高利率、强好意思元；其二是靠近着束缚晋升的高利率依旧在合手续高涨的好意思国科技股，是本钱用脚投票的着力，但愿‘以科技鼎新轻率大众债务隐忧’来处理窘境；其三是大国博弈阵营化日渐明晰，跨境本钱流出中国在发达及发展中国度再成就；其四是‘去地产化’对经济增长、通胀预期、金钱效应、信用延迟、地皮财政、金融风险等方面带来了负面扰动。其五是国内务策保合手策略定力，经济强调固本培元，跨周期强于逆周期。”

在他看来，在现时2025年3月的时辰点，上述五条中期宏不雅逻辑还是发生了系统性变化，二阶拐点还是出现，翌日将鼓动中国经济及中国资产“重估”:

其一、以东说念主工智能为代表的科技鼎新不是只消好意思国版块了，DeepSeek技术的发生为国产算力、AI行使及AI+的发展打下了深重开局，东说念主工智能的中国有策动将扭转本钱用脚投票的着力，港股科技和中国科技资产重估已有响应。

其二、高利率和强好意思元难以合手续，好意思联储已开启降息周期，瞻望好意思国宽财政、高利率和经济韧性的“不褂讪三角”将被突破。

其三、逻辑回转导致大众跨境本钱寻求再均衡，接洽当年两年多时辰里，好意思欧日韩及越南、印度等本钱商场涨幅显耀，中国资产被系统性“低估”，我国坚韧走大众化说念路，束缚扩打洞开蛊惑外资，再均衡力量有望鼓动中国资产“重估”。

其四、去地产化的负面影响拐点已至，一方面地产在经济、信用、财政等方面的占比和垂危性鄙人降，即就是负向扰动但扰动还是有所削弱。另一方面房价降幅还是启动收窄，新址及二手房的房价跌幅最快阶段已过程去（二阶导）。

其五、2024年9月底宏不雅政策转向后，强调直面不毛，2025年政府使命求教也强调褂讪预期、引发活力，从走出低通胀环境角度来说，瞻望宏不雅政策将在中期（2-3年）保合手渐进发力特征，有助于经济和预期的回升。

“咱们以为，当年两年多影响商场的五条宏不雅逻辑还是发生了系统性变化，见龙在田、拐点已至白丝，从中期角度上看，这五条宏不雅逻辑的变化将鼓动中国资产系统性重估，重估的不会仅仅科技，翌日还会有中国中枢资产、策略性产业和先进企业的重估，是经济发展阵势和大众变装分派等变量带来的系统性重估。”张浩示意。